时间: 2024-04-05 14:06:17 | 作者: 数控系统
出资逻辑 公司为国内五轴机床抢先企业，深耕航空航天范畴，1H22订单加快增加：
公司为少量一起把握数控系统、要害功用部件中心技术的五轴机床企业， 17至 21年营收 CAGR35.66%，21年归母净利润同比+107%，1H22营收、归母净利润别离同比+34.01%、+26.25%。21年公司新签订单 3.32亿元，同比+41.79%，1H22新签订单 1.55亿元，同比+62.02%，订单加快增加。
转型基金加持，公司产能加快扩张：2022年 8月公司定增落地募资 1.6亿元，其间转型基金出资 1.5亿元，募资将加快产能扩张，年产能将从 22年末 250-300台增加至 24-25年 500台，咱们估计公司 22至 24年数控机床收入别离是 3.04/4.87/7.30亿元。
国内五轴机床依靠进口，国产代替空间巨大：2021年全球机床商场空间711.68亿美元，同比+6.5%，其间国内商场空间 238.9亿美元，同比+12.1%，日本出口我国机床订单 210.3亿元人民币，同比+77%，反映我国高端机床商场需求旺盛。2018年高端数字控制机床国产化率仅 6%，高端数字控制机床严峻依靠进口。2021年我国金属加工机床进口额 74.6亿美元，同比+20.4%，在航空航天大飞机量产、新能源轿车一体化压铸放量等新需求推进下，五轴机床需求有望继续高增，国产代替空间巨大。
公司自研数控系统+中心功用部件，构筑稀缺技术壁垒，毛利率抢先可比公司：公司 GNC 系列自研数控系统对标西门子 840D，独自价格低于 840D 价格 50%，规范产品均匀毛利率 50%以上，目前国内头部机床企业数控系统基本上以进口西门子等海外品牌为主，公司自研数控系统有望继续构筑本钱优势，一起公司不同于国内大部分机床厂，要害功用部件自主化率高达85%，2021年公司毛利率 43.14%，高于国内头部机床厂均值 32.69%。
盈余猜测与出资主张 估计公司 22至 24年完成归母净利润 0.93/1.38/1.91亿元，对应当时PE93X/63X/45X。公司一体化布局高壁垒，生长空间宽广，给予公司 23年80倍 PE，对应目标价 118. 24元/股，初次掩盖给予公司“买入”评级。
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